EBITDA Fix Price за 1 полугодие 2022 года выросла на 31,1% г/г

Выручка Fix Price в 1 полугодии выросла на 24,2% г/г, до 131,788 млрд рублей. Показатель LFL продаж за 1 полугодие 2022 года вырос на 15,8% г/г, что связано с ростом среднего чека на 14,3%, которое полностью компенсировало небольшое снижение LFL трафика на 0,7%. EBITDA выросла на 31,1% г/г, до 25,991 млрд рублей, рентабельность EBITDA составила 19,7% против 18,7% годом ранее. Чистая прибыль Fix Price снизилась на 47,9% г/г и составила 5,1 млрд рублей. Соотношение скорректированного чистого долга к EBITDA по МСФО (IAS) 17 составило 0,5x, что значительно ниже порогового значения (1,0х). Также компания заявила, что планирует возобновить выплаты дивидендов по мере стабилизации ситуации с ограничениями.

Мы умеренно положительно смотрим на отчет компании. Выручка увеличилась благодаря расширению сети магазинов и росту сопоставимых продаж (LFL), операционные показатели также растут. Снижение чистой прибыли связано с ростом ряда издержек, считаем это краткосрочным фактором, не влияющим на деятельность компании в целом. Среди отчитавшихся ретейлеров у Fix Price один из лучших показателей LFL и практически нет снижения трафика, что подтверждает востребованность жестких дискаунтеров в текущих экономических условиях.

Промсвязьбанк

Магнит. Компания показала сильные результаты за первое полугодие 2022 года и успешно интегрировала сеть «ДИКСИ». Кроме того, Магнит — один из основных бенефициаров дополнительной индексации пенсий и новых социальных выплат. Аналитики ожидают стабильного повышения сопоставимого среднего чека у клиентов Магнита. Отмечают, что регистрация компании в РФ увеличивает вероятность дивидендных выплат. Целевая цена по бумаге Магнита установлена на уровне 7490 ₽, потенциал роста акций — 39%.

Fix Price. Компания быстро адаптировалась к новым реалиям, перестроив логистику и внедрив новую политику ценообразования. Внедрение новых прайс-поинтов и ценообразование исходя из «наилучшей цены», а не на основе себестоимости, поспособствовали росту сопоставимого чека. Аналитики обращают внимание на ротацию ассортимента и растущую долю в выручке категорий продуктов питания и сегмента «дрогери». Целевая цена Fix Price — 473 ₽, что на 31% выше текущего уровня.

( Читать дальше )

Fix Price опубликовал операционные результаты за 2К22/1П22.

Результаты выглядят в целом достаточно сильными. Fix Price удалось минимизировать негативные последствия от слабой макроконъюнктуры и показать хорошую динамику как по числу открытий новых магазинов, так и по динамике сопоставимых продаж. Кроме того, благодаря активной работе с ассортиментом, которая нивелировала рост себестоимости товара, темп восстановления валовой рентабельности превысил динамику показателя за 4К21, что оказало значительную поддержку EBITDA.

По факту снижение реальных доходов населения усилило рыночные позиции Fix Price относительно конкурентов в связи с низкобюджетным позиционированием сети. Кроме того, собственная закупка позволила достаточно быстро поменять ассортимент сети, адаптировав его к изменившемуся потребительскому спросу.

Ибрагимов Марат
«Газпромбанк»

Ритейлер Fix Price сегодня представил свои операционные результаты за 2К 2022 г. Компании удалось превзойти наши прогнозы и показать более высокий темп роста выручки и сопоставимых продаж. Если брать магазины в России, то темпы роста были еще выше, так как зарубежные локации продолжали оказывать давление на результаты.

В случае если не будет введено существенных ограничений на фоне новой волны пандемии, Fix Price, на наш взгляд, продолжит демонстрировать устойчивые результаты и во второй половине года. Отдельно стоит отметить, что рентабельность EBITDA за первое полугодие превысила 19,2% против 18,7% за сопоставимый период 2021 г. Финансовые результаты группа представит позже, во второй половине сентября. Наша текущая рекомендация для расписок Fix Price – «Покупать» с целевой ценой 508 руб. за бумагу.

Михайлин Артем
«Велес Капитал»


( Читать дальше )

Fix Price: Прогноз операционных результатов (2К22). Fix Price представит свои операционные результаты за 2К в среду, 27 июля. Так как ограничения, связанные с пандемией, были максимально ослаблены по всей стране, мы думаем, что динамика сопоставимых продаж группы продолжила улучшаться. Высокая инфляция, помимо прочего, позволяет активнее осуществлять ротацию ассортимента и поднимать средний чек, хотя Fix Price традиционно старается обеспечить лучшее ценовое предложение. Согласно нашей оценке, рост выручки ускорился по сравнению с прошлым кварталом и составил 23,5% г/г. Компания продолжает придерживаться прежних планов по расширению сети и, скорее всего, открыла сопоставимое с началом года количество магазинов. Мы отмечаем, что заболеваемость COVID-19 постепенно нарастает в мире и в России, что может говорить о начале новой волны. Ограничения ранее оказывали заметное негативное влияние на результаты группы, хотя в текущих экономических условиях введение жестких мер маловероятно. Наша текущая рекомендация для расписок Fix Price – «Покупать» с целевой ценой 508 руб. за бумагу.

( Читать дальше )

Единственный публичный представитель сегмента фиксированных цен в России Fix Price последние кварталы сталкивался с дополнительным давлением на финансовые результаты. Оно было вызвано сложной эпидемиологической обстановкой и соответствующими ограничениями, а также ухудшением макроэкономической ситуации в ряде регионов присутствия. Пандемия начала отступать, что может позволить ритейлеру вновь вернуться к прежней устойчивой динамике роста. Мы уверены, что у компании сохраняются возможности для экспансии, о которых было заявлено при IPO, и они даже увеличились. Рынок фиксированных цен продолжит расширяться как ответ на ухудшение условий для потребителя, а Fix Price остается монополистом в сегменте и единственным значимым игроком. Даже в непростых для бизнеса ситуациях компания показала устойчивый высокий уровень рентабельности бизнеса, и, мы думаем, сможет улучшать маржинальность в дальнейшем. Инвестиционный профиль Fix Price сейчас схож с X5 Retail Group в силу общих присущих компаниям проблем. Среди них зарубежная юрисдикция головной компании, технические трудности с выплатой дивидендов, отсутствие торгов акциями и низкая ликвидность доступных GDR. Мультипликаторы ритейлера показали более чем двукратное падение относительно периода первичного размещения. По мере того как компания будет решать накопившиеся проблемы, фундаментальные факторы начнут оказывать все большее влияние на стоимость ее бумаг.

( Читать дальше )

Ещё касательно вопроса о депозитарных расписках. Вчера была новость о том, что власти совместно с Банком России нашли решение проблемы с конвертацией депозитарных расписок в акции, после того как европейские депозитарно-клиринговые системы Euroclear и Clearstream из-за санкций в одностороннем порядке остановили операции с ценными бумагами. Расконвертация бумаг будет возможна через российский депозитарий без необходимости обращения к зарубежной инфраструктуре, сообщил «Ведомостям» представитель ЦБ.

Важно, что речь идет только про депозитарные расписки российских компаний (Газпром, Сбер и тп). Компании с иностранной пропиской, но с российскими активами (TCS Group, Fix Price, ЦИАН, Veon, Yandex, X5) не попадают под действие новой схемы. Здесь, на наш взгляд, необходима редомициляция (переезд в российскую юрисдикцию) и смена зарубежного листинга на дружественную биржу, например, в Гонконг.

Почему нельзя сразу переехать в РФ? Потому что в таком случае большинство инвесторов – нерезидентов РФ – окажутся с бумагами, по которым нет торгов для них (они не могут торговать на МосБирже). Поэтому необходим дружественный иностранный листинг. Схема уже опробована Русалом, Эн+груп и Лентой. Так что ждем от компании соответствующих решений.

ИФК «Солид»

Fix Pгice вчера представила операционные результаты за 1K22. Выручка за 1K выросла на 21,2% г/г, ускорившись в сравнении с предыдущим кварталом при росте LfL-пpoдaж в 1K на 11,6%. Рост был вызван, главным образом, закупками в марте после очередной вспышки Covid в январе-феврале и отчасти отложенным ростом.

Благодаря созданию запасов в 2021 г., компания смогла справиться с аномальным спросом в марте, несмотря на логистические проблемы. Это должно поддержать рентабельность в 1K одновременно с ростом доли косметики, товаров личной гигиены и бытовой химии в совокупных продажах. В более долгосрочной перспективе это позитивно отразится на лояльности покупателей, оказывая поддержку росту выручки. Совет директоров решил отложить выплату ранее объявленных финальных дивидендов за 2021 г. на период до 12 месяцев, что вряд ли стало сюрпризом для рынка. Сейчас акции торгуются на уровне 7,7x 2022П EV/EBITDA, по нашей оценке.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»


( Читать дальше )

Ритейлер Fix Price представит свои операционные и финансовые результаты за 1К 2022 г. в среду, 27 апреля.

Мы полагаем, что компания провела достаточно удачный квартал, а динамика LFL-продаж и выручки заметно улучшилась в сравнении с двумя прошлыми отчетными периодами. Поспособствовать этому должны были сильные результаты марта, когда наблюдался ажиотажный спрос на некоторые категории товаров. За счет расширения новых ценовых категорий и быстрой ротации ассортимента Fix Price, на наш взгляд, добился устойчивого роста среднего чека. Также мы полагаем, что ритейлер улучшил рентабельность г/г за счет успешной работы с ассортиментом, ценами и логистикой. Мы думаем, что компания воздержится от предоставления прогнозов финансовых показателей на 2022 г. и ограничится подтверждением ориентира по открытиям в 750 магазинов (net). Наша рекомендация и целевая цена для GDR Fix Price сейчас находятся на пересмотре.

Согласно нашим расчетам, выручка Fix Price по итогам 1К выросла на 21,3% г/г, включая рост розничных продаж на 22,4% г/г. Обеспечить такие результаты должен был рост торговой площади на 17,4% и увлечение LFL-продаж на уровне 9%. Ожидается, что показатели продемонстрировали существенное улучшение относительно предыдущих кварталов, когда рост выручки составил 17,8% и 14,5% г/г. Большая часть позитивного влияния сосредоточена в сопоставимых продажах.

( Читать дальше )

Fix Price среди остальных продуктовых ритейлеров выглядит более выигрышно из-за стратегии «жестких дискаунтеров». Крупные игроки, включая X5 Group, Вкусвилл и Азбуку вкуса, уже заявили, что приостанавливают открытие новых точек, а ОКЕЙ делает ставку на сегмент дискаунтеров, который начал развивать совсем недавно.

Мы считаем, что в целом продовольственная торговля в текущих условиях пострадает меньше других отраслей, так как обеспечена стабильным спросом даже в условиях снижения платежеспособности населения. Однако будут сокращаться продажи высокодоходных продуктов, а также появятся дополнительные логистические издержки. В таких условиях дискаунтеры с фиксированным ассортиментом товаров оказываются в более выигрышных условиях, потому что ассоциируются у населения с более бюджетными товарами. Также для обеспечения маржинальности при невысоких ценах ритейлеры должны иметь хорошо отлаженные цепочки поставок, что важно в текущих условиях. Дополнительным плюсом является то, что компания импортирует товары преимущественно из азиатского региона и не попала под существенное влияние санкций.

( Читать дальше )